O Banco Central manteve nesta quarta-feira (9) a Selic na mínima histórica de 2% ao ano pela terceira vez consecutiva e destacou que, em função do quadro inflacionário, as condições para seu compromisso de não elevar os juros básicos podem em breve não estar mais satisfeitas.
No comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom), o BC destacou que desde a adoção do chamado forward guidance (orientação futura), em setembro, houve uma reversão da queda das expectativas de inflação em relação às metas para o horizonte relevante, que hoje inclui os anos de 2021 e 2022.
Selic: forward guidance
Segundo a Reuters, por meio do forward guidance o BC havia se comprometido a não elevar a Selic desde que algumas premissas fossem mantidas: expectativas de inflação e projeções de inflação de seu cenário básico abaixo da meta para o horizonte relevante de política monetária, não alteração do regime fiscal e ancoragem das expectativas de inflação de longo prazo.
No comunicado desta quarta-feira, o BC avaliou que essas condições seguem de pé, mas reconheceu que as expectativas de inflação permanecem abaixo da meta para o horizonte relevante, e não mais “significativamente abaixo”.
“Além disso, ao longo dos próximos meses, o ano-calendário de 2021 perderá relevância em detrimento ao de 2022, que está com projeções e expectativas de inflação em torno da meta”, disse o BC.
“A manutenção desse cenário de convergência da inflação sugere que, em breve, as condições para a manutenção do forward guidance podem não mais ser satisfeitas, o que não implica mecanicamente uma elevação da taxa de juros pois a conjuntura econômica continua a prescrever estímulo extraordinariamente elevado frente às incertezas quanto à evolução da atividade”, acrescentou.
Selic: decisões
O BC apontou que, caso seja retirado o forward guidance, as decisões para a Selic seguirão “o receituário do regime de metas para a inflação, baseado na análise da inflação prospectiva e de seu balanço de riscos”.
Na sua comunicação, o BC também abandonou a frase de que o espaço remanescente para baixar os juros, se houver, deve ser pequeno, ao mesmo tempo em que disse considerar adequado o atual nível “extraordinariamente elevado” de estímulo monetário que vem sendo produzido pela manutenção da taxa básica de juros em 2% ao ano, em conjunto com o forward guidance.
Copom
Na reunião anterior do Copom, em outubro, o BC não havia feito avaliação sobre o atual nível de estímulo, limitando-se a dizer que o considerava adequado.
Para a equipe da banco Modalmais, a mudança de tom no comunicado é um “evidente alerta” de que o forward guidance poderá ser retirado já na próxima reunião do Copom, em 19 e 20 de janeiro, passo que o time de analistas da instituição passou a prever em seu cenário base.
“Mantemos ainda assim perspectiva que a Selic permanecerá estável até o final do primeiro semestre de 2021, encerrando o ano em 3,5% (com viés de alta)”, afirmou o banco, em comunicado a clientes.
Economistas
Em pesquisa Reuters, todos os 28 economistas consultados haviam previsto que a taxa básica seguiria no mesmo patamar na decisão desta quarta-feira. Os olhos do mercado estavam voltados exatamente para a sinalização do BC quanto à manutenção do forward guidance e também sobre sua leitura do balanço de riscos num cenário de maior pressão inflacionária.
Em novembro, o IPCA teve sua maior alta do ano, de 0,89%, levando o acumulado em 12 meses a 4,31%, acima da meta central para 2020.
Estimativas
Nesta quarta-feira, o BC piorou suas estimativas para o IPCA, passando a prever alta de 4,3% em 2020, 3,4% em 2021 e 3,4% em 2022, ante metas de 4%, 3,75% e 3,5%, respectivamente, sempre com margem de tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos. Na última reunião do Copom, os percentuais calculados pela autoridade monetária eram de 3,1%, 3,1% e 3,3%.
As estimativas levaram em conta a taxa Selic da pesquisa Focus e taxa de câmbio seguindo trajetória de acordo com a teoria da paridade do poder de compra (PPC).
Inflação
Sobre a inflação, o BC manteve seu diagnóstico de que, apesar da pressão mais forte no curto prazo, os choques atuais são temporários, e reafirmou que segue monitorando essa evolução com atenção, adicionando que dará foco nessa análise às medidas de inflação subjacente, isto é, à tendência para os preços independentemente dos componentes transitórios.
Em relação ao cenário externo, o BC pontuou que os resultados promissores que têm sido divulgados para vacinas contra a Covid-19 tendem a trazer melhora da confiança e normalização da atividade no médio prazo, ainda que a ressurgência da pandemia tenha atingido algumas das principais economias.
“A presença de ociosidade, assim como a comunicação dos principais bancos centrais, sugere que os estímulos monetários terão longa duração, permitindo um ambiente favorável para economias emergentes”, disse o BC.
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