O Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas, como esperado, mas entregou uma mensagem “hawkish”, mantendo a orientação de que ainda é esperado um novo aumento de taxas nos últimos meses do ano.
O Resumo de Projeções Econômicas foi atualizado para refletir uma economia mais resiliente do que a antecipada, com os mercados de trabalho e o consumo em particular tendo surpreendido positivamente nos últimos meses.
O Comitê adotou os dados recentes para extrapolar um cenário muito mais otimista de “pouso suave” para 2024 e 2025, com a expectativa de que a inflação possa continuar a moderar em direção à meta sem um aumento significativo na taxa de desemprego.
Embora essas revisões de previsão sejam, até certo ponto, um exercício realista de ajuste de mercado, as revisões para os anos mais distantes parecem ser menos apoiadas por ciclos anteriores. O presidente do Fed, Jerome Powell, reconheceu que a incerteza em torno dessas previsões permanece alta e minimizou sua importância na condução da política, continuando a destacar que o Fed permanece dependente dos dados e que a totalidade dos dados recebidos será instrumental na evolução das taxas de juros daqui para frente.
Na nossa visão, a chance de um aumento adicional da taxa de juros nas reuniões de novembro ou dezembro permanece equilibrada, mas continuamos a antecipar que não serão necessários mais aumentos e que chegamos à taxa terminal para este ciclo. A declaração refletiu o crescimento melhor do que o esperado desde as previsões de junho, mas notavelmente não fez referência ao fato de que a inflação também surpreendeu positivamente.
Olhando para o futuro, a longa lista de potenciais riscos para o crescimento aumentou, com uma potencial paralisação do governo e a escalada de conflitos laborais que contribuíram para o esgotamento do excesso de poupanças e para a retoma dos reembolsos de empréstimos estudantis.
Embora as tendências recentes sugiram que a economia possa ser suficientemente robusta para resistir a esses ventos contrários, o Fed buscou ganhar algum tempo para avaliar os dados recebidos sem sinalizar que as taxas atingiram o pico ou desfazer a política restritiva que implementaram nos últimos 18 meses. Esta abordagem sensata de pausar o ciclo de aumento enquanto uma política de “mais por mais tempo” que está focada nos riscos de alta para a inflação oferece flexibilidade para se adaptar nos próximos meses. Com revisões do PIB à vista e efeitos de base continuando a se normalizar, esperamos que a retórica hawkish possa ser considerada menos necessária nos meses à frente.
*James Briggs, gestor de portfólio do time de Crédito Corporativo na Janus Henderson Investors
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