A equipe da Guide Investimentos selecionou alguns relatórios financeiros para as devidas análises nesta sexta-feira (27). O destaque ficou com Vale (VALE3), Suzano (SUZB3), Multiplan (MULT3) e Copasa (CSMG3).
Acompanhe o resumo e as devidas análises
Vale (VALE3)
“A Vale divulgou seu resultado do 3T23 ontem, após o fechamento do mercado. Os números vieram em dinâmicas mistas com o esperado, com uma receita em linha, um EBITDA abaixo e lucro líquido acima do esperado. Mesmo que o EBITDA tenha sido reportado abaixo das nossas projeções (-13% vs. Genial Est.), ainda assim a Vale demonstrou recuperação nesta linha do resultado, de forma sequencial em +7,8% t/t e na base anual em +11,2% a/a.
Acreditamos que a melhora está atrelada a sazonalidade positiva para a produção, típicas dos 3Ts, que além de melhorar as vendas, e gera uma diluição de custo fixo, arrefecendo o custo C1 de forma sequencial. Além disso, vemos como outro componente importante para a melhora do resultado o aumento de preço do minério de ferro 62% Fe, que encorajou a Vale a reforçar o ritmo de desestocageem agora no 3T23 do volume que havia sido acumulado pelas restrições de embarques no terminal Ponta da Madeira (MA), durante o 1T23.
Principais Destaques
Minério de ferro com produção forte, apesar da queda a/a pela dinâmica vista em ROM; Metais básicos com dificuldade de aumentar produção, com manutenções inesperadas causando rebaixamento do guidance de cobre.
Preço realizado de finos é ajudado por preço provisionado mais alto, enquanto as pelotas seguem perdendo prêmio vs. a curva de 65% Fe.
Receita em linha com o esperado, alta de +9,8% t/t; (v) Custo C1 arrefece para US$25,6/t (+7,1% vs. Genial Est.), com desaceleração mais fraca que as expectativas Custo do frete se eleva e perpassa qualquer ganho que o arrefecimento do C1 trouxe; EBITDA Ajustado abaixo do esperado em -13% vs. Genial Est., diante de um C1/t aquém do que esperávamos.
Lucro Líquido como o grande destaque positivo, subindo +98,5% t/t, e +7,5% acima das estimativas. Com lucro impulsionado, em um EPS 23E de R$10,45 e FCF Yield 23E de 11%, vemos o anuncio de R$2,33 por ação de dividendos + JCP como mais um ponto atrativo para investidores comprarem as ação, considerando que esperamos uma distribuição de proventos muito próxima do que foi essa no 4T23 e ainda melhor em 2024, diante do dividendo extraordinário que achamos ser provável de ser distribuído.
Enxergamos a Vale negociando em um EV/EBITDA 24E de 4,3x (vs. uma média histórica de 4,8x).”
A recomendação é de COMPRA ao preço de R$65,30; preço-alvo em R$82,50; e potencial de 26,34%.
Suzano (SUZB3)
“A Suzano reportou seu resultado do 3T23 ontem, após o fechamento do mercado. Os números divulgados refletiram um trimestre mais desafiador para a companhia, visto os preços de celulose ainda contabilizados em forte queda, com parte da capacidade produtiva sendo desligada para tentar melhorar as dinâmicas de preço para frente, conforme adiantamos em nosso relatório de prévias, que segue em anexo (Suzano Prévia 2T23: Mais vale um passarinho na mão do que dois voando). Alguns indicadores operacionais vieram levemente acima das nossas projeções, porém, ainda reiteramos um viés de curto prazo conturbado e com algumas incertezas, das quais mencionaremos ao longo do relatório.
Esperávamos uma reversão do lucro líquido de R$5b, realizado no trimestre passado, para um prejuízo de nesse 3T23, diante de uma dinâmica operacional ainda anêmica e o resultado financeiro carregados com despesas relacionadas a dívida e ao hedge cambial. Ainda que nossa projeção já demonstrasse um pessimismo com relação ao bottom line, a situação veio pior, com a Suzano reportando um prejuízo de -R$729m (vs. -R$280m Genial Est.).”
A recomendação é MANTER ao preço de R$52,71; preço-alvo em R$60,00; e potencial de 13,83%.
Multiplan (MULT3)
“A Multiplan surpreendeu positivamente neste resultado, contando com ajuda de efeitos não-recorrentes e números operacionais relativamente fortes, apesar de uma desaceleração do setor de varejo no Brasil. Ainda entendemos que a Multiplan negocia a um preço muito descontado do valor real da empresa, dada sua geração de caixa alta (FFO > R$ 1,2b em 2024!) e mais do que capaz de sustentar capex + retorno ao acionista, baixíssimo nível de alavancagem (1,3x EBITDA) e qualidade do portifólio. Seguimos com recomendação de Compra, com múltiplo P/FFO 2024E de 12,6x.
Detalhamento dos resultados. A receita da Multiplan atingiu R$ 512m (+12% a/a), favorecida pelo crescimento expressivo das receitas de serviços no trimestre (R$ 49m, +62% a/a) advindo de efeito não-recorrente. Chegamos próximos nesta linha pois superestimamos a receita reconhecida do Golden Lake (esperávamos R$ 39m vs R$ 29m reportado). Do ponto de vista de despesas, o trimestre foi marcado pela reversão de provisões, com a recuperação de aluguéis que não tinham sido pagos, de forma que as despesas com propriedades somaram R$ 33m (vs. R$ 54m esperado). Com esse efeito, o FFO (equivalente a geração de caixa operacional) totalizou R$ 312m (+27% a/a), ficando muito acima (+16%) do que esperávamos. Operacionalmente imbatível”
A recomendação é de COMPRA ao preço de R$25,75; preço-alvo em R$36,00; e potencial de 39,86%.
Copasa (CSMG3)
“Copasa (CSMG3): Seguimos com a recomendação para MANTER. Em linhas gerais, achamos o resultado neutro para tese da empresa. Apesar dos números acima das nossas estimativas, o EBITDA ajustado (aquele que não consideram os impactos não-recorrentes do trimestre) veio abaixo do consenso. Apesar da evolução expressiva na linha de receita (boa evolução de volume e impacto do reajuste tarifário), a linha de custos gerenciáveis apresentou expressiva evolução. Entretanto, como mencionamos em nossos relatórios pregressos, achamos que as cotações das ações deve seguir o fluxo de notícias referente ao seu processo de privatização.
Como amplamente divulgado na mídia, o governo do estado de Minas Gerais ainda precisa aprovar uma proposta de emenda constitucional com o objetivo de remover a obrigatoriedade de plebiscito popular para que o projeto de privatização avance na assembléia (para maiores informações, clique aqui e leia nosso relatório sobre o tema – Copasa (CSMG3) | Um Passo essencial para para privatização!). Tendo em vista a proximidade do fim do ano e poucas evoluções nesse sentido, permanecemos céticos quanto a possibilidade de privatização da empresa – e vale lembrar que em 2024 teremos eleições municipais, que deve atrasar o processo como um todo.”
A recomendação é MANTER ao preço de R$16,63; ao preço -alvo de R$20,00; e potencial de 20,26%.