Os analistas da Guide Investimentos analisaram o comportamento das ações da AmBev, que segue no radar por conta da Americanas (AMER3). A casa de análises também considerou a prévia operacional da MRV (MRVE3).
AmBev (ABEV3) vs Americanas (AMER3)
“Nos últimos dias as ações da AmBev (ABEV3) sofreram com o contágio da situação na Americanas (AMER3). Este contágio se deu por duas formas diferentes: risco dos controladores venderem ações da AmBev, risco da Ambev ter o mesmo tipo de problema contábil que a Americanas. Em nossa visão, estes riscos são baixos. Os controladores das empresas, o Grupo 3G, possuem diversos ativos e vender ações da AmBev não parece ser uma grande necessidade. Segundo, as práticas contábeis que geraram os problemas na Americanas não parece ser uma imposição do grupo 3G, mas uma falha na contabilidade da Americanas.
Além disso, os resultados da AmBev têm sido mais robustos que os resultados da Americanas em diversos critérios. A Ambev vem apresentando lucros recorrentes nos últimos anos, o que não ocorria na Americanas. Outro ponto relevante, o fluxo de caixa operacional da AmBev é elevado e maior que o lucro ou Ebit. Normalmente, o fluxo de caixa é mais difícil de “maquiar” que medidas como lucro ou Ebit (lucro antes de juros e impostos). No caso da Americanas (e também do IRB até 2019), o fluxo de caixa foi negativo a maior parte do tempo, apesar do Ebit ou lucro serem positivos em alguns momentos.
Apesar de ser um evento de baixa probabilidade, uma eventual revisão contábil nos balanços da AmBev poderia ter um impacto muito grande nas ações. Considerando isto, recomendamos aos investidores ter alguma proteção, particularmente nos próximos três a seis meses. As contas da AmBev e seus administradores vão ser mais cuidadosamente avaliados nos próximos meses e caso haja algo errado, é provável que isto se torne público em breve. Outra possibilidade é trocar as ações de Ambev por empresas similares (defensivas, com margem alta, etc). Alguns nomes com estas características incluem Assai, Hypera, RaiaDrogasil”, consideram.
MRV Engenharia e Participações (MRVE3)
A MRV Engenharia (MRVE3) divulgou a prévia operacional do 4T22 ontem após o fechamento do mercado. O destaque foi a recuperação nas operações nos Estados Unidos(Resia). Os lançamentos aumentaram para R$ 3.480 milhões (+8%), com destaque para a operação nos Estados Unidos, que voltou a lançar e vender empreendimentos no 4T22, após ter zerado no 3T22. A operação americana respondeu por cerca de 10% dos lançamentos e 20% das vendas.
As vendas totalizaram R$ 2.062 (-14%). A desaceleração nas vendas parece ter vindo como resultado do aumento de preços: em função do aumento de custos e corrosão das margens, a MRV vem aumentando o preço dos imóveis. Outro ponto negativo dos resultados foi a “queima” de caixa, explicada pela venda de unidades ainda com margens baixas.
Do lado positivo, além da recuperação nas operações nos Estados Unidos, destacamos a redução nos distritos. Em 2022, os distratos representaram apenas 3,9% das vendas, menor nível desde 2013.
O impacto é levemente negativo. Os números foram fracos e reforçam nossa visão negativa com o setor (custos altos, dificuldade de repasse e condições de financiamento ruins). A recuperação nas operações nos Estados Unidos não deve compensar os sinais negativos das operações brasileiras.
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