A S&P Global Ratings mudou a nota da Cosan (CSNA3) na escala global de estável para positiva e reafirmou o rating de crédito soberano de longo prazo ‘BB-’.
“Acreditamos que a Cosan continuará endereçando sua pesada estrutura de capital, depois da transação da Vale (VALE3). (BBB-/Estável/– e brAAA/Estável/–), por meio de refinanciamento de dívidas e potenciais vendas de ativos. Projetamos índice de dívida sobre Ebitda do grupo entre 4,0x-4,5x este ano e reduzirá para abaixo de 4,0x em 2024-2025”, disseram os técnicos da agência.
A agência disse que a perspectiva positiva do rating indica que poderá elevar os ratings da Cosan nos próximos dois anos. Essa probabilidade pode ocorrer se elevar o rating soberano do Brasil e se a empresa continuar reduzindo a alavancagem.
“Alteramos a perspectiva do rating na escala global atribuído à Cosan de estável para positiva e reafirmamos nosso rating ‘BB-’ da empresa. Também reafirmamos o rating de emissão ‘BB-’ atribuído à dívida emitida pelos veículos financeiros da empresa e o rating de recuperação ‘3’(65%) permanece inalterado.”
Fundamento da Ação de Rating
A alteração da perspectiva reflete a mesma ação realizada no rating soberano.
Em 14 de junho de 2023, a S&P Global Ratings alterou a perspectiva dos ratings do Brasil na escala global de estável para positiva e reafirmou o rating de crédito soberano de longo prazo ‘BB-’. “Realizamos a mesma ação nos ratings da Cosan porque, em nossa visão, os ratings da empresa são limitados pelo soberano. Vemos as operações da Cosan muito relacionadas à economia doméstica, principalmente no negócio regulado de distribuição de gás da Comgás (não avaliada). Por esta razão, não acreditamos que a Cosan resistiria a um default soberano”, justificaram.
A empresa está acessando os mercados de capitais e considerando vendas de ativos para lidar com sua estrutura de capital pesada.
Por fim, os técnicos apontaram que a Cosan tem amplo acesso aos mercados de crédito, como comprovado pelas duas emissões recentes de debêntures de R$ 1 bilhão cada e as senior notes com vencimento em 2030 totalizando US$550 milhões.
Vale destacar que a Cosan concluiu uma oferta pública de recompra (tender offer) de suas notas com vencimento em 2027 de US$250 milhões e pagou antecipadamente quase R$ 300 milhões da primeira parcela do financiamento de derivativos (collar financing) de R$ 1,3 bilhão com vencimento em outubro de 2024.
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