A Fitch avaliou a potencial da privatização da Sabesp (SBSP3). A agência acredita que não deve afetar seus ratings, uma vez que não são limitados pelo perfil de crédito do atual controlador, o Estado de São Paulo.
Diante desse processo, a Fitch classifica os IDRs – Ratings de Inadimplência do Emissor de Longo Prazo em Moedas Local e Estrangeira da Sabesp ‘BB+’ e o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’. Os IDRs em Moeda Local e Estrangeira do controlador são ‘BB’ e o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’. A Perspectiva de todos os ratings é Estável.
O que avaliam os técnicos da Fitch
Avaliações futuras depois da eventual privatização da Sabesp considerarão o seguinte: potenciais melhorias na rentabilidade; o ambiente operacional da empresa; injeção de capital proveniente da privatização, se houver; e o novo calendário de investimentos, provavelmente mais curto, para o fornecimento de serviços de água/águas residuais a toda a população na sua região de operação.
“A privatização da Sabesp deverá proporcionar maior flexibilidade na gestão e otimizar despesas e execução de investimentos. Essa condição pode beneficiar a rentabilidade da empresa”, explicaram.
A atual margem EBITDA da Sabesp, embora superior a 40% e forte em comparação com outras empresas estatais, é inferior à de grupos privados do setor de saneamento básico brasileiro.
“A Sabesp possui liquidez robusta e seu amplo acesso a fontes de financiamento pode se beneficiar de menor risco político com a privatização”, pontuaram.
Os indicadores de crédito da companhia são sólidos e apresentam algum rating de headroom para aumentar a alavancagem financeira, em caso de aceleração de investimentos. “As projeções da Fitch, que não consideram mudanças acionárias, apontam para dívida líquida/EBITDA limitada a 2,0x nos próximos anos, abaixo da sensibilidade de rebaixamento do rating de 3,0x para esse índice”, disseram.
O processo
A Assembleia Legislativa do Estado de São Paulo, em 6 de dezembro de 2023, aprovou o Projeto de Lei 1.501/2023, que autoriza a privatização da Sabesp. Isso representa um avanço na estratégia do controlador de privatização da empresa. O modelo da transação continua em estudo e, nesta primeira fase, sem indicação de injeção de capital para a Sabesp, apenas a venda de ações pela estatal, que deverá manter participação minoritária”, completam. O processo de privatização da empresa deverá ser concluído até meados de 2024.
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