Os dados do CPI de julho ficaram, em geral, em linha com as expectativas (3,2% vs. a previsão de 3,3%), embora tenham ficado um pouco acima do nível de 3% de junho. Não acreditamos que o Fed esteja preocupado com o ligeiro aumento no número nominal anual deste mês, já que ele foi impulsionado por uma impressão de inflação particularmente fraca, que caiu a partir de julho de 2022.
O CPI básico ficou ligeiramente abaixo de 0,2% na comparação mensal. Embora o rátio aluguel equivalente ao do proprietário (OER) / aluguel da residência principal continue a se manter em níveis elevados, as tarifas das companhias aéreas caíram significativamente pelo segundo mês consecutivo, ajudando a reduzir o número do núcleo da inflação.
Esperamos que o número do próximo mês possa subir como resultado do recente aumento nos preços da gasolina, mas o Fed e os investidores devem manter o foco nas medidas do núcleo da inflação. Apesar de o núcleo da inflação ter caído de seus níveis mais altos, ele ainda está bem acima da meta de 2% do Fed.
Embora o mercado de trabalho tenha continuado a ser resiliente mesmo com a moderação da inflação, esperamos que a fraqueza do mercado de trabalho comece a se desenvolver à medida que a economia esfria. Embora um mercado de trabalho enfraquecido não seja o ideal, é provável que seja necessário para que a inflação continue a se moderar de volta ao nível da meta de 2% do Fed.
Essa leitura alinhada aumenta a probabilidade de que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas em setembro (que é a nossa opinião), embora ainda haja muito tempo e dados antes da próxima reunião.
Supondo que os dados econômicos evoluam como esperamos nos próximos meses, acreditamos que já vimos o último aumento nesse ciclo. Isso nos torna mais construtivos quanto à adição de risco de taxa de juros, principalmente na parte frontal da curva.
*Greg Wilensky, head de renda fixa dos EUA – Janus Henderson
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